已获科创板受理的广州慧智微电子股份有限公司（下称“慧智微”），现已完成IPO两轮问询。按正常逻辑，下一步就是上会。但证监会官网显示，其审核状态为“中止”。从提交受理至今已有半年时间，慧智微对“审核中止”给出的理由是“财报需更新”。

日前，慧智微公布了最新财务数据：2022 年 1-9 月，公司营收2.5 亿元，同比下降35%；预计全年可实现营收3.1亿至6 亿元，较2021年下降29.31%至39.37%。这意味着，慧智微的主营业务衰减严重，公司未来发展面临严峻挑战。

从整个大环境来看，慧智微所面对的客户与市场，是以智能手机及智能终端为主的消费电子市场。自2021年第四季度以来，全球智能手机市场持续萎靡不振，进而导致与消费电子市场相关的半导体需求大幅下滑，从这个方面解释慧智微的营收下降，似有一定道理。然而，慧智微公司营收从2021年第四季度到2022年第三季度，连续四个季度下滑，与同行业相比，其下滑开始时间更早；而2022年第三季度，公司营收同比下降幅度更高达69%，一年之内单季营收跌至仅有同期的三成，下降幅度之大远超同行业平均水平。

从行业细分来看，慧智微“自由落体式”的业绩表现，实在无法支撑其“潜力股”的标签，且与国家大基金（即国家集成电路产业投资基金）的投资预期相距甚远。

2021年2月，国家大基金子基金——元禾璞华(苏州)投资管理有限公司（下称“璞华”）十分看好慧智微前景，投入近3000万元资金，璞华创始人、管理合伙人陈大同也随即成为慧智微的董事。陈大同是半导体业界学究型领军人物、国内半导体项目投资的关键领路人，也是国家大基金投资决策委员会独立委员、元禾璞华投资决策委员会主席。前不久，陈大同在国家大基金反腐风暴中失联。陈的失联，引发数家与之关联的上市公司地震，包括北京君正、江波龙、中科蓝讯、安集科技、中际旭创、中微半导等在内的多家芯片公司先后发布陈大同“失联”或其他澄清公告，以消解这位半导体行业著名风险投资家带给资本市场的冲击和恐慌。因为还没有上市，所以“陈大同风险”对慧智微的影响已逐步消解。不过业内人士普遍认为，慧智微尽管无须为此发“澄清公告”，但恐慌情绪仍然在其公司内外弥漫开来。

璞华整体资金规模不大，一次性投入一家企业三千万元，除了偏爱，恐怕对其未来成长也有着十拿九稳的信心。事实上，同年6月，国家大基金紧随璞华脚步，入股慧智微，其时的慧智微，销售额刚过2亿、主营业务仍处亏损状态，但国家大基金等机构仍然给出了20多亿的市场估值，并一次性领投2亿多元的现金。当时，国家大基金是原总裁路军主政的时代。3个月后，2021年9月，陈大同从慧智微董事会中退出，国家大基金代表接续进入，一进一出，领投使命完成。

被国家大基金寄予厚望与重投加持的慧智微，2021年乘着全球半导体市场高速增长与国产替代的东风，芯片销售实现了较大幅度增长。然而好景不长，2022年即遭遇市场滑铁卢，产品销量严重下滑，其今年的业绩能否重回 3 亿元以上，顺利过会，确保成功上市，仍然存疑。

慧智微所处的射频器件行业，截至目前国产占比仍然很小，4G产品占三四成市场份额，5G产品仅占10%左右。慧智微以实现国产替代、抢食国外厂家份额为使命，这既是其公司发展战略，也是国家大基金重投之所愿。如何扭转颓势、重拾增长、证明自己，除了专心专注、心无旁骛、脚踏实地，慧智微显然还有很长的路要走。

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