中国金融走到今天，我们靠牌照赚钱，原来粗放式的金融方式都遇到非常大的挑战，另一方面我们金融不得不留存出来让他到实体里面，把水灌到小微里面，整个产业的转型包括整个金融其实遇到一个历史性的机会，不得不改。

2003、2004年回国的全是国外大金融机构回来做创业的公司，但是那会回来的时候，中国不需要金融。工厂都需要系统，系统还没有，你先建系统吧，系统公司他们自己的CEO说我们这种海归就像手里举个冰激淋，如果三年没有遇到自己擅长的东西就化了。

现在是很好的历史时机，在整个底层的系统需要转型，数据大集中，我们金融本身对经济的作用也在，国家让他们一定要投到实体里面来，逼着他们做更不好做的业务，对传统金融机构做不好的，我们叫下沉市场的业务。

还有整个分业可以看到一个趋势。最早20年前，做太保和银行是一家的，把太保从交行里面出来，慢慢成立一个信托，其实是从一个混业到分业的过程。但是现在看到又从分业到混业。比如大资管非常明显，所有的金融机构都要有资管能力。

原来银行私人财富卖理财产品，现在也要有主动资管的能力，原来的分业比如说2C非常明显，它的需求是全方位的金融服务，金融本身是消费品，是一个服务行业，其实需求不只是需求贷款，还需求理财、保险，本身就是贯通的。对于一个客户来讲应该能提供全方位服务。

现在从分业变成混业也会带来非常多的机会。可能未来长期都会是一个混业的趋势，在这个机会里面也会出现很多混生金融的机会。

金融到现在对技术的渴求到了新的高峰，今年特别明显。前三年大家说的多一点，一会儿AI来了，一会区块链来了，各金融机构都是在喊。但是今年是真实的。

他们经过了这几年的斗争意识统一了，今年开春很明显。招商银行拿出一百亿，平安拿出一百亿，江浙一带的农商行拿了上亿的钱做金融科技，非常小的银行也拿几千万，我们国家有四千多家银行，这个市场有非常大的驱动力。

这里面关注的资金很少，关注的机构很少，大家很多都是专业的投资机构。可能你们很少看到专注在这个领域的投资机构。我们的理想是说：再经过三年时间，大概用六七年的时间去打造一支最强的投资团队。我们在这个领域是最强的。

过了2018年之后，我们赛道里面的资金更少了，因为原来在金融里面投资的机构可能受到伤害，大的投资机构投委会更难过，在这个领域的投入更少。反而从今年看起来，我们觉得明显这个大赛道关注的资金少了很多。

在这个领域里面我觉得跟曦域的能力圈是契合的。技术加法律，加熟知中国的金融监管，再加上投资，门槛我觉得还是挺高的。

判断技术的发展之后，我们就要看金融的环境。他本身在产业链里，在产业利益关系里，在整个领导的意识里，在监管的意识里和动态里，是不是这个事可干，有的事干早了没用。今天早上有一个项目，其实有一个事我们干早了，干早了要等待时间，我们要把时机把握好，是不是真正产业应用的时机到了，要把握好。

还有一个就是监管，监管要懂。中国的监管一定会管，而且一管就非常严，一刀切会死一批。我们就想知道什么一定会管，比如侵犯中小股民利益，侵犯老百姓的利益，这种一定会管。这对监管立法本意以及中国的体制要有相当的理解。

还有金融风险本身，我觉得这是最核心的。去年爆雷的时候，大家都意识不到里面的风险。风险能力是最核心的，而且风险是后置的。帐面上很好看其实不代表什么，比如一年期两年期的贷款，到后面才能看到风险在哪。比如说刚兑的风险，这个平台为了活下去，先要保证信用。我们就投了牛股王，现在除了东方财富，牛股王已经是第三大的平台了。

我们为什么敢投这个？因为股民是中国唯一合格的老百姓投资人，亏钱了不会找你，到银行买信托找固收都会找你。比如交行门口就挂了横幅，买了信托就要来找。所以对金融风险也是要非常清楚的。

在众尚俱乐部的能力圈里，我们要找这个赛道。第一是下一个十年的大周期，第二是我们的能力圈，第三其实《周期》说的很清楚，你要比别人的投资认知多一点就会多赚钱。

我们自己团队在这方面能力要多培养，加上三年多的磨炼，对金融行业的认知是非常有信心。我们看任何公司，他们都会跟我们说，你们可能是真的最懂我们的机构。相信未来我们会一直持续去努力，随着行业也能赚到未来十年周期的钱。

看到了周期，抓住了周期之后，这十年我们该干什么我们是知道的。具体怎么干呢，我们怎么去投？因为我们做投资企业投哪个阶段是非常重要的。其实这个跟我以前的想法也是有所改变的。最近我非常认真地读了《规模》这本书，推荐给大家。

很多书的好处是它会改变我们的思维习惯，因为我们大部分人的思维习惯是线型思维。很多线型思维其实是不对的。比如最简单的例子，这个小孩可能是20斤，他的姐姐40斤，她的药量就是他的一倍，不对的。类似这样的错误，我们的思维会经常犯的。

《规模》里把所有东西都看成生命体。比如作为一个生命来讲，大到鲸鱼，小到蚂蚁，都有一定体积规模的限制。所有生命体的心跳次数是基本相等的，我们是有极限的。人为什么会死？长到125岁差不多了，想活到150岁，科技再发达也不现实。很多的数据支持和理论研究，它的整个规模收放比大概是四分之三的关系，是有极限的，到了极限不会再生长了。

关于城市，规模收放比是1.15，城市越大越有创新，让人口流动起来这才是真正好的政策，比扶贫好多了，让大家流动起来，城市化再进行下去，城市是一个最具有生命力旺盛的生命体，越大越经济、越节省基础设施，越大越创新、机会越大，所以城市的生命周期是最长的，而且没有看到上限，是越大越好越经济的。

但是反过来我们说到公司，公司的规模缩放比例接近1，也就意味着它不会有当然的寿命限制，也不会越大越好，而且更可怕的是我原来一直追寻的是投一些伟大的企业，能够是一个百年老店，能够有五十年甚至一百年，像可口可乐一样。但是除了可口可乐和茅台也想不到什么了。能够长到五十年之上还很牛的公司其实很少。

《规模》里面有一个数据把我吓一跳，公司有一个死亡率，过了十年就有一半的公司会死亡，当然包括被并购。如果到了30年能存活下来的不足5%，到了50年几乎为零，是非常小的概率。所以实际上讲一个公司真的是没有像我们想象那么坚强，它是非常脆弱的。

曾经有一本书叫《企业生命周期》，解释了公司作为生命体它的周期形式。一个公司本身的周期，黄金时刻是多长时间，在什么时间点，这是做投资的人最想考虑的问题。我发现一个公司的上升期加上壮年期，辉煌的日子基本上在十年左右。它的黄金时刻没有我们想象的那么长，而且能够生长那么长的公司其实很少，这个就不足以支撑我们批量式地生产好的投资。

那我们要投资什么？现在我们非常清楚，就要投资公司的黄金十年，我们现在找的公司基本是在3-6年的时候投它，我们认为它已经到了青春期，已经达到了大学毕业。可能刚过几年，它的收入还不足以维持生活，但是它的事业会越来越好，我们享受它的壮年期未来十年的高成长。所以基本上我们现在会比较关注这个。

在大周期里面我们看好了，这么多赛跑的创业公司，我们去投它哪个阶段，享受它哪段收益，但是我们用什么样的方法执行，找到这里面好的公司，最终达到每一个基金它的组合业绩都会是一个七八十分的业绩。如果能得90分100分就是我的命比较好。实际上我们想的是系统投资的方法论问题。

大家可能听过各种各样的投资方法论，基本上差不多，无非至上而下的研究，自下而上的补充，细分里面找最好的，比如有18个维度的模型，无非就是这样，但是未来你怎么去落实，是靠人。

我觉得历史证明，靠人太不靠谱了，这也是我们行业为什么现在为止做一个机构很难，基本一个团队做两期基金是非常难的事情。为什么大部分的基金还是几个合伙人拼在一起，每个人有不同的能力，大家会相互制约。

我们一直想做一个系统，这个系统可以不断稳定地产出，单位每个基金的成绩可能达到70分。关于这个系统我再推荐一本书——《原则》。我觉得每个公司都有自己的原则，但是是不是每个公司都能通过系统落实你的原则，这是核心。

我们想做的是把我们的这种原则和整个方法论落实到系统里。这里面就要变成一个有形的东西，能够使数据不断运行的东西，才能走到《原则》所说的净化的路，不断认知，不断的结果反馈又回到修订目标，再认知再反馈，不断进到一个反馈正循环的过程。

这样集体才是一个非常有潜力又活跃的集体，其实我们也想把这个做成一个系统，能够不断走到净化正反馈的前进的一个过程。我们的投资就是赚高成长的钱。这个系统一会儿我们的合伙人郭琪会给大家介绍，相信大家会眼前一亮的，跟两年前的1.0会有本质的区别。

讲我们的投资方法论，我们要把它具像才能落实到系统里，具像到从几个因子里面找，细分行业成长的因子、公司微观层面的因子、商业模式层面的因子等，我们都找周期和曲线，这些因子都是在上升周期里面的，都是市场上升度比较好的时候去投。

整个落实下来通过系统深耕行业。这是大资管的行业，比如说数的表轴是按照业务分类，背景是混业的过程，所以按照业务类型。底下的轴，上面的横轴是按照技术的路线分类，每个格子里，如果把大资管行业一切分，实际上大概有超过了40个细分，每个格子都是一个细分，有个格子推进去差不多有上百个项目，但是有的格子比较少，这样就把它具像化，就是我们所谓数据化的过程，把所看的投资标的和潜在的目标数据化的过程。比如任何一个格子进去之后，会有不同分类的标准，会有不同的投资标的，我们可以跟外部的数据做对接。