生物医药和医疗器械领域,总是牛股辈出。之所以关注到先声药业,是因为之前在它的大本营——南京工作过一段时间,有幸了解到一些深层次消息,所以这几年一直有在关注。

前几日又看到新闻说,先声药业即将在港股上市,作为一家超大型医药企业,这波上市必然会引起一阵骚动。这不,好公司不能一人独享,特地分享出来与大家有肉共吃。

关于为何这是一只潜力股,接下来我将从几方面给大家进行分析,请大家拿好小本本,记得记笔记哦!

一、公司简介

先声药业成立于1995年,是一家综合型创新药企。公司产品主要布局于肿瘤,自身免疫及中枢神经领域。公开资料可查,其多年位居“中国创新力医药企业十强”和“中国制药工业百强”。

其实,这次赴港上市并非先声药业的第一次上市。早在2007年,先声药业就曾在纽交所上市。凭借2.26亿美元募资、超10亿美元市值,一举刷新亚洲化学生物药企的IPO纪录。后于2013年完成私有化并从美股退市。

7年之后,先声药业赴港谋求再上市,一方面经验十足,另一方面可谓厚积薄发。

二、公司业务

公开资料显示,先声正在加快向创新和研发驱动转型,持续增加研发投入,加快在研产品的推进,重点开发肿瘤疾病、中枢神经系统疾病、自身免疫疾病三大疾病领域的创新药和高壁垒仿制药。在上述聚焦领域,先声药业均具有丰富的上市产品和在研产品管线支撑,2019年公司I类创新药收入占比高达32.9%。

肿瘤疾病领域:在30款已上市产品中,肿瘤领域产品有5款,主要包括:恩度、捷佰舒、捷佰立及中人氟安,其中,国家I类新药恩度是中国第一个抗血管生成靶向药,从2019年销售收入来看,捷佰舒在国内奈达铂药物市场排名第一,市场份额达到33.7%。

中枢神经系统疾病治疗领域:产品有3款,其中核心产品之一的必存,是中国首个、全球第二获批上市的依达拉奉注射剂,从2019年销售收入看,该产品是最畅销的依达拉奉药物品牌,市场份额达36.8%。

自身免疫疾病治疗领域:产品有4款,包括二种主要产品艾得辛及英太青。其中,艾得辛是全球首个上市的艾拉莫德和国内唯一上市的艾拉莫德药物,也是近十年唯一上市的中国自主研发的小分子DMARD,被多部指南推荐为治疗活动性类风湿关节炎的主要治疗药物。此外,如心血管疾病产品舒夫坦等其他领域产品。

三、公司核心竞争力

研发团队:先声药业一直以来都十分重视研发,截至2019年12月31日,其研发部门共有699人,其中292人拥有硕士学历,113人拥有博士学历,同时在江苏南京、上海和波士顿建立了三个研发中心,并获得批准建立了转化医学与创新药物国家重点实验室。2017年、2018年及2019年,先声药业研发投入佔销售收入比率分别为5.5%、9.9%及14.2%。

研发管线:先声药业拥有近50个处于不同开发阶段的在研创新药产品,包括小分子药物、大分子药物和CART细胞治疗,其中超过10个在研创新药产品处于临床阶段、已递交新药申报或者已经获批,且多款产品名列No.1。在2020年或2021年,即将上市三个重磅的创新产品,包括依达拉奉莰醇注射用浓溶液、KN035 (Envafolimab)和Orencia ®(阿巴西普注射液)。

生产线:先声药业五个药品生产基地均通过了中国GMP认证,包括位于江苏省南京市的一处,位于海南省的两处,位于山东省烟台市的一处及位于安徽省芜湖市的一处。这些基地共有21条生产线,可生产生物药和包括注射剂、口服液体制剂、口服固体制剂(片剂、胶囊剂、颗粒剂、散剂)、植入剂、凝胶剂、吸入粉雾剂在内的不同剂型的小分子药品,以及5个原料药生产车间。其中部分车间通过欧盟GMP认证或美国FDA检查。

四、公司业绩情况

由于医学研发时间较长,每种创新药平均耗时10年以上、平均花费数十亿美元,在长占线中企业很容易感到财力不支。所以,一家成立了十几年还未步入盈利环节的公司,在其他行业估计早都注销了好几轮了,但在医药行业确实很常见。但是,这些公司有个特点:就是你别看他十几年没盈利,一旦进入盈利环节,很短的时间就能赚的盆满钵满。

2018年,港股为这些暂未盈利的医药公司开辟了一番新天地——允许暂未盈利但拥有市场前景的公司在港股上市。于是乎,这几年赴港上市的医药企业忽然增加了很多。这些企业很好识别,就是他们的股票名称后面会加一个字母B。

但对于已盈利公司来说,就不需要进行这步操作了。此次赴港上司的先声药业就属于不用加B的公司。关于先声药业的业绩情况,我了解到的数据如下:

盈利情况:先声药业的收入主要来自销售该企业内部生产的药品,少部分收入来自于销售第三方药品及向其他制药公司提供推广服务。在市场份额、产品和团队优势的加持之下,近几年先声药业的业绩突飞猛进。

(图片来自先声药业招股书)

2017年至2019年,其总收入由人民币38.68亿元增加至人民币50.37亿元,年复合增长率为14.1%,净利润由2017年的人民币3.5亿元增加至2019年的人民币10.04亿元,年复合增长率为69.2%。

期内毛利分别为人民币32.82亿元、37.43亿元及41.48亿元,毛利率分别为84.8%、82.9%及 82.4%,毛利率保持相对稳定。其中,药品的毛利率2018年及2019年保持相对稳定,分别为85.5%及84.9%。

五、公司未来发展潜力

坚持自主研发的同时,先声药业还十分注重合作研发,实现积极自主研发和深度合作研发的双轮驱动。公司积极寻找潜在的合作机会,成功与多家国内外先进的制药企业和生物科技公司建立了合作关系,获得了在中国开发和商业化的独家权利。

产品生产方面,先声药业目前拥有五个药品生产基地,均通过中国GMP认证,包括江苏南京一处、海南省两处、山东烟台一处和安徽芜湖一处,这些基地拥有21条生产线,可生产生物药和包括注射剂、口服液体制剂、口服固体制剂、植入剂、凝胶剂、吸入粉雾剂在内的不同类型的小分子药品,以及5个原料药生产车间,部分车间通过欧盟GMP认证或美国FDA检查。

另外,公司在建的生物药生产基地,将用于生产管线中抗体和其它生物药制剂。同时还计划新建一个生产基地,以支持产品管线中细胞治疗产品上市后的商业化生产。

商业化能力则更进一步展示了先声药业的竞争优势所在。截至2019年12月31日,公司拥有超过2,600名销售和营销人员,遍布中国31省市自治区,覆盖全国约1,900家三级医院,约17,000家其他医院和医疗机构,以及超过200家大型全国性或区域性连锁药店。

在商业化能力的推动之下,截至2019年12月31日,先声药业共有超过20个产品被纳入国家医保药品目录,超过10各产品录入共计40多个政府机构或权威专业学会发布的指南和路径。

六、简单总结

在巨大的市场空间之下,随着规模化、商业化优势凸显,加之新产品不断上市,我个人看好先声药业未来3-5年新药上市带来的进一步业绩释放,先声药业的销售收入和利润也将进一步加速:这波上市首先值得关注,这家公司也值得长期关注。