锂电龙头贝特瑞在全球市场的持续强势表现正获得券商机构的全面认可。近日，开源证券在对其出具的深度报告中，上调了盈利预测并给予“增持”评级。考虑到当前正极、负极材料处于价格低谷阶段，但贝特瑞自身仍然保持负极材料出货量第一，且产能建设稳步推进，印尼、摩洛哥海外项目逐步落地等因素，开源证券上调2024年至2026年营业收入预测至204.79亿元、246.4亿元和287.24亿元，上调归母净利润预测至15.14亿元、20.23亿元和23.31 亿元。
根据研报，虽市场需求未见下滑，但近年来供给端的大幅扩张影响到负极行业整体盈利水平，但贝特瑞仍展现出优于行业的盈利水平。出货量上看，公司行业龙头地位稳固，据EVTank数据，2023年，贝特瑞以22.74%的市场占有率蝉联负极行业出货量榜首，已连续14年居行业第一。虽受行业客观不利因素影响，贝特瑞依然展现出优异的成长性，2020—2023年，公司营业收入和归母净利润年复合增长率分别为78.03%和49.55%。2022年至2024年第一季度，贝特瑞整体毛利率持续上升，今年首季达到20.99%，体现出公司较强的市场竞争力和降本增效能力。
研报显示，硅基负极领域的优势有望让贝特瑞在下一轮行业竞争中持续领跑。据介绍，随着石墨产品实际比容量达到360mAh/g，其进一步提升的空间已耗尽，而硅基负极理论容量远高于石墨产品，将成为行业未来竞争重点。自2022年以来，国内外负极材料生产企业纷纷加大投入，开展千吨级、万吨级硅基负极材料的生产线项目规划和建设。
作为我国最早量产硅碳负极的企业，贝特瑞在硅基负极赛道优势明显，截至2023年末，公司硅基负极材料产能达5000 吨/年，出货量行业领先。其中硅碳负极材料已经开发至第五代产品，比容量2000mAh/g以上，硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产工作，比容量达到1500mAh/g以上。
此外，不断拓展的海内外产能布局也让机构高看一线，有望进一步提升公司规模优势，抢占海外市场。截至2023年末，贝特瑞拥有负极材料产能49.5万吨，正极材料产能6.3万吨，在建工程预算总数达到148亿元，未来产品出货量仍有提升空间。
数据显示，全球负极材料市场仍有一定的增长空间。EVTank数据显示，2023年全球负极材料出货量达到181.8万吨，同比增长16.8%，其中94.1%来自中国企业。受全球能源结构调整影响，储能电池的快速增长有望推动上游需求。据鑫椤资讯统计，2023年，国内储能电芯出货量199GWh，同比增长78%；全球储能电芯出货量210GWh，同比增长70%。
贝特瑞董事长贺雪琴表示，贝特瑞的市场客户来自全球各地，坚持国际化、全球化发展战略，开创国际化新格局。近年来，贝特瑞响应国家号召，持续推动海外生产基地建设，提升海外本地化制造能力。目前，贝特瑞已形成以深圳总部为中心，以华南、华东、华北、中西部地区等20余家生产基地为依托，以印尼基地及日、韩、欧美分子公司等海外布局为支撑的全球化战略布局，成为全球负极行业出货量最大、产品种类最丰富的锂电正负极龙头企业之一。
