近日，华兴证券发布报告，重申微盟集团（HK：2013）“买入”评级。报告认为，微盟企业收入（即智慧零售）同比大幅增长，反映了微盟对该分部的战略行之有效，大客户仍将是2024年SaaS业务实现稳健增长的主要驱动力。

此前，微盟集团发布2023财年报告，集团总收入达人民币22.28亿元，同比增长21.1%，实现稳健增长。集团毛利达人民币14.84亿元同比增长36.0%，毛利率达66.6%显著提升7.3个百分点，收入质量持续改善。经调整EBITDA大幅收窄至0.75亿元，同比减亏93.1%；经调整净亏损同比大幅减少73.4%，现金流量持续改善，整体向高质量发展不断迈进。

值得一提的是，微盟集团2023年下半年经营现金流0.6亿元已转正，经调整EBITDA 0.13亿元，整体向高质量发展不断迈进。华兴证券认为，这彰显了企业管理层寻求高质量增长的决心。

虽然企业数字化预算受到宏观经济影响，但微盟集团大客化已实现成功转型，收入增长稳健。报告期内，微盟智慧零售收入约为人民币6.13亿元，同比增长19.5%，同比内生增长32.2%；占订阅解决方案收入的45.5%。商户数量达到6,826家，其中品牌商户达1,306家，品牌商户的每用户平均订单收入为人民币19.5万元。得益于大客化战略及品牌商户的高留存率，每用户平均收入达14,007元，同比增长8.0%。

随着中国互联网的发展和政策扶持，零售数字化服务的市场前景广阔，行业规模有望持续增加，且用户付费意愿强。大客化战略持续推进下，微盟与行业头部企业及各行业领域头部生态伙伴共创，针对鞋服时尚、家居建材、食品快消、商超购百等行业，开发全面深入的“行业解决方案”并获得显著成效。

对中国SaaS行业而言，微盟WOS为行业和自身开辟了一条共赢的新思路，不断为不同行业、不同发展规模与发展阶段的企业，解决数字化经营的内在需求，助力企业数字化转型，助力商业可持续增长。

从行业竞争格局来看，当前中国SaaS行业整体处于低谷期，业内与微盟企服板块收入相接近的厂商近几年营收增长已渐弱甚而下降。大客化战略的高效落地保障微盟企服在近两年财报中保持了快速、健康的增长速率，跑赢大盘实现逆势增长。多家券商给予微盟集团“买入/增持”评级，对整体业务发展予以肯定。