猪瘟疫苗行业龙头永顺生物(839729.OC)精选层挂牌步伐加快,公司目前已进入发行阶段,发行代码为“889899”,并于今日正式启动询价,7月9日开始申购。

公告显示,本次发行采用网下向符合条件的投资者询价配售和网上向开通新三板精选层交易权限的合格投资者定价发行相结合的方式进行,公司将与主承销商中信建投通过询价确定发行价格。

多款产品填补兽用疫苗空白

永顺生物主营业务为兽用生物制品的研发、生产、销售与技术服务,旗下产品覆盖猪瘟疫苗、禽用疫苗等30余个品种;其中,猪瘟疫苗产品市场份额全国第1、猪蓝耳疫苗全国第2、禽流感灭活疫苗全国第6。

值得注意的是,永顺生物多款产品填补了国内外兽用疫苗的空白,如公司两项一类新兽药注册证书“大菱鲆迟钝爱德华氏菌活疫苗(EIBAV1 株)”和“鳜传染性脾肾坏死病灭活疫苗(NH0618 株)”对应的疫苗产品为国际首创,填补了我国在海水养殖病害免疫防控领域的技术空白。

此外,其核心产品猪瘟活疫苗(传代细胞源)系国内首创,由公司与中国兽医药品监察所(下称“中监所”)联合研制,填补了国内使用传代细胞生产猪瘟活疫苗的空白,成为了猪瘟疫苗行业的标准制定者,行业内其他18家竞争对手的猪瘟活疫苗技术均来自公司与中监所向其联合授权取得。

优质疫苗需求持续增加

近年来,随着下游畜牧业生产规模化、集约化程度明显提升,大量的小规模场及散养户被陆续淘汰,同时,中大型养殖企业纷纷投入巨资扩建新的产能,而规模养殖需要更加优质、可靠的市场化疫苗来预防风险,兽用生物制品行业迎来发展机遇。

另一方面,2017年3月,农业部兽医局发布《2017年国家动物疫病强制免疫计划》,猪瘟和高致病性猪蓝耳并已不再作为国家强制免疫病种,强制免疫政策的逐步放开也使得市场对优质疫苗的需求增加。

也正因此,2018年该类疫苗产品政府采购比例下降,市场化经销比例上升,永顺生物收入整体亦呈上升趋势,并已发展成为我国生猪养殖龙头企业牧原股份的猪瘟疫苗主要供应商,并逐步与新希望、安佑生物科技集团、温氏股份等大型终端客户建立业务合作关系。

2019年,受非洲猪瘟疫情影响,下游生猪和能繁母猪存栏量大幅减少,猪瘟疫苗市场规模有所萎缩,与此同时,居民对禽类和鸡蛋等替代品的食用需求上升,导致永顺生物猪用疫苗和禽用疫苗的需求一降一升,公司整体营收下降15%,猪用疫苗行业多家上市公司业绩亦出现不同程度的下降。

业内人士称,疫情后生猪养殖行业集中度提升,猪用疫苗市场仍将扩容,从最新披露的财报来看,2020年一季度,永顺生物实现营收9170.44万元、归母净利润2641.92万元,分别同比增长10.76%和50.76%,非洲猪瘟对公司相关影响因素已逐步消除。

募资加码研发 打开估值空间

永顺生物表示,未来公司将在保持猪用疫苗、禽用疫苗等领域特定产品与技术领先优势的情况下,逐步拓展水产疫苗产品的技术研发与产业化推广,公司未来科研方向更关注于多联多价疫苗、低血清/无血清培养技术、悬浮细胞培养技术、基因工程疫苗等。

本次募投项目也是上述科研方向的体现,根据发行意向书,永顺生物拟公开发行不超过120万股普通股股票,募集资金全部用于兽用生物制品的研制与开发项目;如“猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗(Bartha-K61 株悬浮培养)的研制与开发”采用了悬浮细胞培养技术,“猪伪狂犬病毒变异株基因缺失疫苗( JM 株)的研制与开发”和“PCV2-Cap 蛋白在昆虫杆状病毒表达系统中的表达与免疫原性分析”属于基因工程疫苗。

安信证券分析,永顺生物净利润水平与申联生物、普莱柯净利润水平较接近,可比公司PE(2019)平均值为98.15倍,以可比公司视角,永顺生物估值仍有较大提升空间。

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