2月22日，沃伦•巴菲特旗下公司伯克希尔•哈撒韦公布2019年四季度和全年的业绩报告，其中巴菲特撰写的致股东信是整个市场投资者关注的焦点。

媒体专栏作家、湾众智库首席经济学家邱思甥认为，通过伯克希尔例行的财报与巴菲特股东信可以看到，除开一些亘古不变的投资哲学之外，巴菲特的方法虽然并不是一成不变，从上世纪七八十年代资本积累时的主动进取，到现在做资产保值时的保守与审慎，但站在财富自身发展阶段的角度，巴菲特都秉持着一个总的策略——价值投资，并贯穿至今，而非专注于短期内的盈利水平。

将“价值投资”做到极致

每年巴菲特年报和致股东的信，都是一场价值投资者精神上的“饕餮盛宴“，今年亦如此。

从伯克希尔•哈撒韦业绩来看，2019年标普500指数的增幅为31.5%，伯克希尔•哈撒韦公司每股账面价值增幅为11%，低于标普500指数近20%

巴菲特第一次给股东写信为1965年，1965-2019年伯克希尔•哈撒韦每股账面价值复合增长率超过20%，而标普500指数仅为10%。从长期来看，伯克希尔•哈撒韦公司业绩远好于标普500指数。

巴菲特在公开信中也展示了他对股市收益前景的乐观态度，对于手中持有的巨量现金，他坦言，符合收购要求的“大象”依然很少

回顾巴菲特一生的投资精髓，那就是不求速胜、但求复利的滚雪球方法。媒体专栏作家、湾众智库首席经济学家邱思甥表示，价值投资是“股神”巴菲特的投资法宝，也是其投资获取丰厚利润的利器。“价值投资并非唯市盈率论，较低的市盈率固然是价值投资的基础，但绝非唯一的决定性因素，而是需要综合企业多方面的指标，其中企业的潜力与成长性，亦是价值投资的核心要素。”邱思甥说。

巴菲特也经常这样提醒他的股东，要想投资成功，就必须对企业具有良好的判断力，不要使自己受到市场传闻的影响，更不要只专注于短期的利益水平。

在新经济中寻找“价值投资”的平衡点

虽然2019年巴菲特的仓位仍坚守在传统行业奉行价值投资理念，但值得注意的是，巴菲特开始关注科技股，尝试投资新经济。

从仓位调整来看，2019年巴菲特减持了富国银行、高盛和纽约银行梅隆公司重仓的银行股，并购买了亚马逊公司的股票。亚马逊的核心业务是电商、云服务和Prime会员及广告业务，盈利能力逐渐凸显。此外，近年来，巴菲特多次大量买入苹果公司，巴菲特买入苹果之后，苹果股价不断地创出新高，为巴菲特投资组合贡献了巨大的利润。

从巴菲特持股苹果和亚马逊来看，巴菲特更看好科技与消费的混合概念，公司业务具有一定的“护城河”且需显现盈利能力。

“寻找价值投资和新兴经济之间的最大公约数和平衡点，可能就是未来投资界的圣杯。”媒体专栏作家、湾众智库首席经济学家邱思甥在2019年巴菲特股东大会上曾表示，巴菲特的价值投资理念已经进化，如今并不只看获利、市盈率、现金流等指标，而是要足够了解这家公司，要了解企业过去的发展、现状和未来的目标，以及是否有能力实现目标。

邱思甥认为，巴菲特和芒格对苹果、亚马逊和谷歌的积极态度，可能会鼓励手下的投资经理做出更积极的判断，伯克希尔的科技股投资比重有望进一步增加。