4月30日，国联水产（300094）发布2019年核心财务数据，受海外疫情不可抗力因素导致的一次性存货减值增加计提4.3亿影响，全年实现营业总收入46.85亿元,同比微降1.11%。归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅下降308%，为-4.80亿元。

公司披露业绩调整的最主要原因是受全球疫情不可抗力因素的影响，国内外市场需求疲软，疫情期间各地原料和成品价格均有不同程度下降，导致公司原料和成品的可变现净值下降，以及公司部分出口产品转为国内销售，产品保质期将由24个月普遍缩短为18个月，产品可变现净值下降。考虑到全球疫情仍将持续蔓延和国内餐饮流通渠道恢复缓慢等，合计增加计提存货减值准备约43,211万元，从而导致公司净利润远低于预期。同时，国内业务快速拓展、小龙虾业务开发等因素导致的期间费用同比增加也是重要原因。

全年业绩回顾：

分市场来看，全年实现内销收入为21.39亿元，同比大幅增长30%，且内销收入占比首次超过美国市场占比。

分品类来看，除了对虾主业外，小龙虾业务高景气，全年实现营收约2.7亿，预计同比大幅增长100%以上，大单品战略稳步实施，品牌化进程收益明显，市场竞争力较强。

在电商新零售方面，业务迅猛发展。在永辉超市生鲜领域的渗透持续加强，业务协同不断深化。

目前，公司供应链延伸至全球，实现“全球买，全球卖”，2019年实现战略入股印度Royale公司，印度已成为公司最主要的对虾原料来源地。

不可抗力因素带来存货减值

资料显示，国联水产2001年成立后，就将海外市场特别是美国作为了最大目标市场，到 2003 年公司销售额超过 3000 万美元，其中 95%是外销，而且主要是销往美国。2004年，美国国际贸易委员会提出对中国、巴西等6个国家的冷冻和罐装暖水虾征收高额反倾销税，国联水产成为强制调查对象，公司果断应诉，跟美国政府打起了反倾销官司，结果胜诉，成为国内唯一“零关税”企业，公司的海外订单大增，带动公司盈利快速增长。

2010年公司率先成为国内通过ACC之BAP三星认证（进入美国大型超市的必备条件）的企业，2012年又收购了美国水产贸易公司SSC成为子公司，公司以自主品牌进入美国消费终端市场。到2017年，国联水产出口到美国的对虾占中国对虾出口美国市场总额的40%，在国内稳居首位。

为了改变美国单一市场过大的局面，国联水产自2016年以来积极进行了业务布局调整，一方面积极开辟非美海外市场，加拿大、澳大利亚等市场增长迅速，另一方面重点开拓国内市场，并都已取得显著成效，特别是此次公告2019年国内市场的业绩已超越了美国市场，三足鼎立的市场格局逐步形成，全球市场结构进一步得到优化。

但仍有分析指出，国外市场所占比例仍不可小觑。今年疫情在全球爆发，各国陆续“封关”，海运、空运受阻，全球供应链告急，海外需求“冷冻”，全球经济几近停摆。国外需求下降，国联水产的部分海外客户订单延期或取消，影响了公司的出口。公司不得不将原本出口海外的水产品拿到国内销售，导致库存品出现一次性大幅减值，从而大幅降低公司全年净利水平。

上市10年营收稳定增长，CAGR达16.09%

国联水产公告表示，2109报告期内，面对国际贸易环境的变化，公司坚定执行2016年确定的第四个“五年战略发展规划”，重点拓展国内市场，加快美国以外的国际市场开拓，强化全球供应链能力，积极开发小龙虾等大单品，稳固与战略客户的合作关系，由此实现了全年营收稳定。

今年是国联水产上市10周年，上市公司营收自2010年的12.23亿，到2019年的46.85亿，实现了长足的发展，上市10年营收年均复合增长率（CAGR）达16.09%。

数据来源：国联水产公开资料整理

 

“内销+外销”双轮驱动，实现灵活稳健发展

对于很多外销形成路径依赖的上市企业来说，转向国内，有诸多难点需要攻克，主要表现在销售渠道重建、品牌市场辨识度低、经营观念转变困难等问题。但从国联水产的内销发展之路来看，公司转型显得更为轻盈，路径的选择也更为娴熟。

针对国内市场，国联水产积极进行国内全渠道布局，迅速调整销售策略，大力拓展商超渠道，积极对接生鲜电商，实现了商超渠道销售大幅增长；同时公司电商及新零售业务抓住线上消费发展契机，进一步丰富产品线，优化客户结构和价格体系，推行“精品战略”和“品牌战略”，坚定推进渠道下沉，完善“八大区八大仓”建设，由此，实现了国内市场收入的快速提升。

目前，公司在中国、南美洲、东南亚和中东等对虾及综合水产品的主要原料产地已实现规模化采购，在中国和美国等两大主流消费市场拥有领先的市场地位，并拓展到加拿大、澳大利亚、俄罗斯、智利、香港等多个国家或地区，拥有一大批如沃尔玛、家乐福、百佳、Jetro、Safeway等大型商超类和良之隆、外婆家、海底捞、思念、呷哺呷哺、Carnival、Applebees、Hooters、HardRock、Denny's等大型餐饮类优质客户，并紧扣电商及新零售等新业态和深化渠道下沉策略，面向B端和C端客户实现了全渠道覆盖。

分析人士指出，双市场战略的推进，必然减少对美国单一市场的依赖度，从而保持了经营战略的灵活；双市场战略格局的形成，也为国联水产疫情后期爆发及持续的盈利能力筑牢了坚实的基础。

水产龙头的进阶之旅

受益于国内消费升级，中产阶级的崛起，使得中国食品消费需求结构将向水产等高品质蛋白升级。在这一驱动之下，我国从2017年起从水产净出口国变为净进口国，供需格局发生逆转。立足于这一背景下，才能较好的理解国联水产，这个国内水产龙头的进阶之旅。

 

 

总体来看，针对市场需求，不断打造超级单品，带动公司的整体营收；增加科研投入，筑高挖深技术护城河，是打造水产龙头的必经之旅。而地域布局、产品结构、供应链整合，是国联水产细化战略目标的三个操作层面。

第一、如上所述，地域布局是从国内与国外两个方面，同步推进。

最近的几年，国联水产在国内一直着力渠道建设，尤其是在2019年，中美贸易摩擦，为国联决策层敲响了警钟，此后更是持续发力、多措并举、强势推进，加快了国内的诸多布局。至此，国内渠道下沉布局已基本完成，“八大区八大仓”一一落地，向七省三市129个地级市推进渠道下沉。B端客户国内连锁大型餐饮企业也一一敲定并稳定下来，牵手海底捞、外婆家、呷哺呷哺等长期大型餐饮类客户共迎消费升级新浪潮。除了国内的深耕细作，作为上市企业不能自我设限而单腿走路。只有布局全球，才能最大可能化解市场波动以及政治影响。为此，国联水产参与收购东南亚初加工产能，进一步挖掘非美地区的市场，较好的化解了中美摩擦导致的影响。

 

 

第二、科技领先才能筑牢护城河

事实上，只有科技领先，才能站在生产链微笑曲线之上端，获取更为高额及稳定的收益。国联水产率先建设了全国领先的智能化水产加工生产线，效率的提升有助于产能的扩展。

第三、产品结构多样化，对应目标客户群体的细分。

国联水产拥有水煮汉虾、面包虾、小龙虾三个亿元级大单品；产品系列日益丰沛，火锅系列、快煮系列、即食系列都成为深受市场欢迎的快销系列。2018年开始增加小龙虾的研发和渠道投入，投资建立小龙虾加工企业，并已初步取得成效，目标是打造继南美白对虾之后的又一个“千亿级大单品”；强强联手，与国际餐饮集团合作推出小龙虾披萨和汉堡，唤醒了整个消费市场的味蕾。而除此之外，三文鱼也已纳入公司研发计划，又一个超级IP呼之欲出。

通过对上游供应端的整合，引导市场向标准化、规范化的方向发展。下游商超电商的行业痛点是如何解决产品的供应稳定、标准化及食品质量安全等问题，而国联水产作为水产行业的头部企业，具备行业整合能力。推进对虾等品类的工业化养殖，解决国内水产供应小散弱的问题，也为行业食品安全设立了可遵循的操作规范。

得渠道者得未来。正如互联网企业的流量之争一样，未来的水产行业同样会在渠道竞争上达到白热化。八大区八大仓的落地，客观上加强了国联水产对渠道的掌控力。电商新零售渠道是必争之地，天猫生鲜、易果生鲜、社区团购、中石化平台等私域平台，可谓有渠道处必有国联水产；头部餐饮企业既是消费终端，亦同属渠道，如百胜；商超渠道更是必争之地，如永辉超市，更是合作之典范。

2018年5月，永辉超市斥资5.38亿元，战略投资国联水产（受让国联10%股本），成为后者第二大股东。国联的产品也进入了永辉在华南、华西、华东等地区的600多家超市门店。2018年，也就是合作的第一年，双方交易额就超过5000万元，国联全年净利增加了六成。2019年，国联对永辉的产品供应量同比增长了185％，双方交易额突破2亿，国联全年销售额增加了18%。2020年，双方的目标是5亿，大有想象空间。与永辉超市的合作，只是一个示范，国联水产与沃尔玛、家乐福、永旺等零售企业都建立了合作关系，其中包括7家世界500强企业和8家中国500强企业。

对渠道的多样化经营，一举实现了国联水产内销业务的加速增长，从而在2019年实现了内销超过外销的逆转。

掘金小龙虾，进一步打开高成长空间

疫情之下，大力发展小龙虾产业有着捍卫中国粮食安全的意义，既合市场也合国情国策。从国家到地方，各项利好的政策正在密集放送。

据农业农村部发布的《小龙虾产业发展报告（2019）》显示，我国的小龙虾产业总产值达3690亿元，小龙虾市场空间极为广阔。虽然小龙虾市场呈现出爆发式增长，但这个行业的问题却是现实存在，缺少生产规范和标准，产品质量参差不齐，供应链分散。

这是行业短板，但也是国联水产的机遇。

从2018年开始，国联依托自身以对虾为核心积累的研发、加工、市场等优势，强势进军小龙虾市场，不仅推出自有品牌，也不断拉高行业标准，引导市场向标准化、集约化和规范化的方向发展。

为推动小龙虾战略，公司先后在湖南、湖北投入运营了国联（益阳）、国联（监利）两大标准化小龙虾产业基地。这两个小龙虾产业基地已经顺利投产，为公司开拓数千亿级小龙虾市场奠定了坚实的产能基础，并拥有齐备的生产、品控、销售和出口资质，依托公司销售渠道，初步具备了小龙虾全产业链运作能力，并跻身行业第一阵营。

去年京东发布的“6.18”的品牌风云榜就是最好的证明，在虾类销售排行板块中，国联水产勇夺第一，在小龙虾销售排行板中，国联水产也位列前五。在618活动期间，国联水产京东平台销售额超1600万元，同比增长超350%，盒马鲜生渠道销售额超800万元，同比增长超200%，每日优鲜渠道营销额超700万元，同比增长超140%。小龙虾产品销售超700万，同比增长超200%。

2019年的年报数据更是显示，国联水产的小龙虾业务全年实现收入约2.7亿元，同比大增100%以上。

2020年，国联水产的小龙虾战略也极为清晰，动作频仍。

4月7日，湖北省农业农村厅宣布，国联水产制定了5亿多元湖北小龙虾采购计划，每天小龙虾采购量超过1万斤。在支农援鄂的大背景下，更要看到逆势而入的成本节约。

4月10日，国联水产举行了二季度全国营销大会暨小龙虾动员大会，提出了“优化调整产品结构+扩张下沉销售渠道+助力产能扩张”战略，实现全年业绩新突破。

4月12日，水利部副部长叶建春来到国联水产在湖南益阳的小龙虾种繁基地调研，表示支持公司持续推动小龙虾养殖业健康稳定发展。

4月15日，国联水产官方披露旗下小龙虾品牌国联龙霸在今年的新产全面上市，目前已经上架永辉、盒马、沃尔玛等全国连锁超市，以及京东、天猫和拼多多等电商平台。

有分析人士所指出，国联水产这一系列动作，除了抢占小龙虾的销售份额、打开市场空间之外，更大的战略意图就是以此为遵循，打造国联的新的增长点与爆发点。面对3700亿级的市场，国联的全链条启动、全力参与，势将再造一个国联。这对投资者来说，是极具诱惑力之处。

20亿布局深水网箱，全力打造未来发展新引擎

国联所谋的，远不仅于此。除了打造小龙虾这一超级IP，国联水产积极布局“工厂化养殖”与“深水网箱”，今年3月31日，公告宣布投资20亿元在当地建2000余个深水网箱，并打造高质量深水网箱产业园。与深水网箱配套的项目也紧锣密鼓的启动。4月17日，国联水产发布晚间公告，公司与东凌控股集团签订了《战略合作框架协议》，双方将共同投资2亿元在湛江设立饲料合资公司，以更好地推进公司徐闻县深水网箱产业链项目建设工作，促进公司上游养殖产业链的发展壮大。

从国家战略层面来看，深水网箱产业是海洋经济开发最具有发展未来的产业之一，也是国家重点打造的“蓝色粮仓”项目之一。

对于国联水产来说，深水网箱项目依托的是国联已经成熟的上下游的配套链条，是探索新的成长空间，有望成为上市公司转型升级新引擎。

从市场影响的角度来看，国联此举跳出了逼仄的近海领域，寻求广阔的蓝海机遇，由此也开启了中国水产行业的深海之行。事实上，把竞争的场地移向深海，能有效缓解近海区域的环保压力，在一定程度上能规避日趋严格的环评要求。

深水网箱，承载着行业的无限想象，也拓开了发展的无穷蓝海；这一举措，将解决水产行业长期存在的分散化养殖、难以标准化、海域资源开发饱和等行业痛点，将有效提升中国水产行业的发展水平。客观来看，深水网箱项目兼顾了现代企业对环保、效率的追求，达到了经济利益与生态效率的平衡。

中国市场正在复苏之中，世界疫情也正向好发展，而在压抑了数月之久的消费冲动，自将迸发其澎湃的力量，而或明或暗的粮食危机论，将进一步赋能国联水产，不仅估值可期，前景亦可期。

国联水产的前程，是江河大海。