01 焦虑的年轻人，催生千亿“毛发经济”

8月29日，被称为“植发第一股”的雍禾医疗，发布了2022年中期业绩公告。

这份中期业绩数据显示：雍禾医疗上半年实现营业收入7.48亿元人民币（单位下同），同比下滑29%。其中，植发业务营收为5.53亿元人民币，毛发养固业务营收为1.88亿元，同比也都有所下降。

雍禾医疗上半年实现毛利润为4.81亿元，纯利为1760万元。

虽然根据财报数据来看，雍禾医疗目前受疫情影响业绩数据增长较为保守，短期承压。但不可忽视的是，植发赛道是一个拥有超过2亿消费者的巨大市场，而由年轻人爱美需要而催生的毛发经济市场价值甚至已超千亿。

无论是植发养护类行业赛道整体前景，还是资本对“头顶经济”的关注度，都只增不减。

一线城市互联网大厂上班的小文告诉我们，在他与同事的日常交谈中，“植发”已经成为一个能够引发大家共鸣的话题。“大家都会开玩笑自嘲‘英年早秃’，选择去植发的朋友也蛮多的。”小文说。

“发量”成为现代都市青年的重要关注点之一，越来越多的人开始愿意为自己的颜值而花钱，植发、头发养护逐渐成为年轻人群司空见惯的日常支出。

根据弗若斯特沙利文的数据，2020年国内毛发医疗服务市场规模为人民币184亿元，其中光是植发服务市场已达到134亿元。另外，植发医疗服务正在以复合年增长率22.3%的速度增加，预计至2030年我国植发医疗服务市场规模有望达到756亿元。

日趋兴盛的“毛发经济”，也吸引着越来越多资本与企业入场。根据灼识咨询的研报显示，截至2021年末，中国有超过100家毛发诊疗服务供应商，植发产业链上下游屡次获得融资，投资方包括了红杉、IDG、天图投资、元璟资本等。

纵观，雍禾医疗、大麦植发、碧莲盛、新生植发等企业，已经先后涌入这片前景广阔的市场进行“攻城略地”。

去年年底港交所上市的雍禾医疗成为“港股上市植发第一股”，紧跟其后的大麦植发也在6月29日向港交所提交了招股书。雍禾和大麦凭借先发优势成为消费医疗植发领域的头部企业。

从目前情况来看，雍禾医疗仍然是植发医疗服务及医疗养固服务市场规模最大的企业，是国内植发、养固行业龙头。一方面有着国内首屈一指的市场份额，另一方面又有着十几年积累的品牌影响力。

由此可见，雍禾医疗今年二季度财报数据所显示的暂时低谷，是多项复杂因素共同作用下的短期现象，消费医疗市场广阔未来可期。

 

02 植发龙头越过“爬坡期”

从市场环境来看，雍禾医疗的财报数字下滑确实受到疫情的影响。

今年上半年疫情爆发地更多集中在大城市，比如上海、深圳、广州、北京等一线与其他准一线城市。而雍禾医疗在开设的54家门店，位置基本都在人流密度较高的一二线城市，因而上半年有三十余家门店受到疫情影响停业，许多门店甚至经历了关店几个月的现象。

虽然线下门店经营受限，但从另一个侧面来看，疫情客观上也在加快行业集中度的提升。

一直以来，毛发医疗行业集中度较低，有许多零散分布的民营植发机构，像雍禾医疗这样大型连锁品牌的规模效应很难显现。但一大批独立的民营植发机构则在这个过程中将面临致命打击，甚至是关闭店铺的风险。而像雍禾医疗这样的头部企业，在全国范围内都有布局和连锁，抗风险能力相对较强。

今年虽然雍禾医疗线下门店的经营受限，导致今年上半年雍禾医疗营收放缓，但雍禾医疗正在扩大品牌影响力和店铺口碑。

与此同时，包括毛发医疗在内的消费医疗行业，整体都在面临着行业的变革与升级。

处于植发第一梯队的行业龙头雍禾医疗，今年上半年所经历的“调整爬坡期”则表现得更加明显—— 面对竞争激烈的行业赛道，雍禾医疗今年上半年虽然大环境艰难，却反而加快了向合规化前进的步伐。

根据中期业绩公告，目前雍禾医疗已构建1198人的医师团队，医生人数达到291人，处于行业领先地位。雍禾医疗上半年新建3家雍禾植发医疗机构， 1家“发之初”女性植发院部，预计2022年全国植发机构将接近70家。

在此基础上其未来医生人数还在不断加速增长。数据表明，今年上半年雍禾医疗门诊环节中的医生接诊比例，正在逐步扩大。截至2022年6月30日，雍禾医疗在大陆地区运营的所有医疗机构均已实现医生接诊。

相比销售顾问接诊来说，门诊医生直接面对患者，给出治疗方案，从个性化的角度来解决毛发问题，当然专业性更强。同时医院的合规性也能得到保障，患者的就医体验更好。

虽然今年上半年雍禾医疗财报中收入略显承压，但凭借着“诊疗一体”的模式布局，雍禾医疗仍然能够保持住未来在毛发医疗赛道的龙头地位。

这也是雍禾医疗作为行业龙头在毛发养护领域进入“深水区”之后，必然要面对的自我改革与完善要求。

 

03 多维的品牌内核，“雍禾”的大布局

虽然在疫情影响与接诊方式变革的内外因双重作用下，雍禾业绩呈现出短期下滑的态势。

但从长期来看，无论是着眼未来广阔的潜在市场，还是多年积淀形成的商业壁垒，雍禾医疗目前仍然是发展势头较好的毛发医疗品牌。

雍禾医疗近几年在毛发市场上下游的布局，已然显现出独有优势。

包括医疗养固品牌“史云逊”、女性植发品牌“雍禾发之初”和假发品牌“哈发达”在内，都属于雍禾医疗构建的毛发医疗服务品牌矩阵。

传统的植发业务之外，雍禾医疗养固服务也占了收入部分的很大比重。自从2019年雍禾医疗引入医疗养固服务后，从2019-2020年，这部分收入由0.15亿元增至2.13亿元，至2021年医疗养固服务收入更是大幅增长。而在今年上半年在线下门店受疫情影响的情况下，雍禾医疗仅半年的养固收入依然达到了1.88亿元人民币，且复购率同比提升至25.5%，为雍禾营收创造了有力支撑。

除了医疗养固业务外，雍禾医疗所能承接的女性植发市场也需求大增。根据美呗数据显示，近三年女性植发成交人次比例从25%快速上升到45%。雍禾医疗旗下专业女性植发品牌“发之初”，为女性患者构建了美学毛发诊疗体系，使雍禾的一站式医学毛发管理品牌矩阵得以完善。

在一站式医学毛发管理品牌矩阵，实现了面向更多患者目标的同时，毛发医疗行业毛利率和单个患者平均植发费用都非常可观。

从植发医疗龙头雍禾的历年财报来看，从2018年到2021年，雍禾医疗毛利率分别为75.2%、72.6%、74.6%、72.9%，而平均每位植发患者的消费分别是26097元、27799元、27868元和26643元，整体行业可谓是“利大水深”。

另外，雍禾医疗正在发力调整营销打法，控制营销成本。毛发医疗领域常常因大量广告投放，获客成本过高而饱受诟病。尤其是在过去的“流量时代”，毛发医疗的宣传路径基本上都是通过各大社交平台来拓展市场份额。而雍禾医疗正在发力，率先对营销体系做出了变革的尝试。

根据中期数据，雍禾医疗上半年销售费用率为51.9%，同比控制下降2.91%，销售费用支出的管控已经初见成效。

事实上，雍禾医疗正在主动寻求营销体系的变革，在半年报电话会议中其管理层也提到了“效率优先”的营销策略。也就是说将从“短视频、直播能力、本地生活”等场景出发，通过“品牌、内容和流量三位一体”的整合营销方式，降低营销成本，提高营销效率，吸引来更多的私域流量。

私域流量的建设和完善，预期未来将对雍禾医疗的用户到诊和转化效率，产生明显的提升和改善，从而巩固顾客的消费意愿。

流量的红利期接近结束，但品牌的红利期正在到来。真正能够深入人心的毛发医疗品牌，在未来将拥有更大的运作潜力。雍禾医疗始终在坚守医疗本质、围绕毛发种植、医疗养固、女性美学等细分领域做透、做精、做规范。

只有重视合规化，提升自身的医疗服务质量，才是长期可持续发展之道。雍禾医疗正在通过对业务矩阵的多元化探索，成为整个毛发消费医疗行业的新标杆。