2023年，CRO方向虽然依旧涨跌不定，但板块指数表现活跃，1月份总体上涨7.53%，跑赢同期上证指数。

同花顺iFinD数据也显示，几家龙头CRO企业2022年全年业绩预喜。

从公布时间来看，昭衍新药较早发布了业绩预告。数据显示，2022年公司预计实现营业收入为20.65亿-23.69亿元，同比增长36.2%-56.2%；预计实现净利润为10.12亿-11.23亿元，同比增长81.50%-101.50%。这是昭衍新药自2017年上市来的业绩五连增，净利润更是有望较去年实现翻倍。

实际上，其他企业公布的业绩数据同样“惊人”，不仅体现出CRO良好的发展前景，也在一定程度上增强了投资者的信心。毕竟近两年，以CXO为代表的热门医药赛道陷入调整，“跌跌不休”的态势持续了近一年半。

而从2022年四季度开始，医药板块开始回暖，走出了一波凌厉的上涨态势。叠加2023年来CRO板块有加速回暖趋势，不少机构人士认为，2023年医药行业将会迎来积极变化，投资机会增多。CRO已到布局之时，板块有望迎来估值与业绩双升。

那么好消息影响下，昭衍新药的逻辑在今年是否能得到验证呢？

2022年业绩创新纪录

值得注意的是，由于CRO板块前期受海内外投融资环境不景气、地缘关系及疫情等多因素扰动，整体估值出现快速回撤，昭衍新药股价又与业绩发生背离，长时间处于低位，市场讨论昭衍新药，不得不更多聚焦于其基本面逻辑的探讨。

而业绩预告的发布，对于整个市场神经的触动非常明显，大家不得不将注意力从那些虚无缥缈的概念、故事中，转移到实实在在的财务数据上。目前来看，市场进入现阶段的基本面验证阶段，核心关注点就在于2022年报业绩。

数据方面，毋庸置疑，在2022年三季度已经实现主营收入同比上升55.01%，归母净利润同比上升176.77%的高基数基础上，2022全年营收和净利润的同比增长分别约36.2%-56.2%，81.50%-101.50%，算是大幅超出了市场此前的预期。

对于业绩保持较好增长的原因，昭衍新药在公告中表示，本年度公司进一步增加产能，充分挖掘和提升产能利用率，保证了在手订单的顺利交付，为创新型药物研发持续提供高效服务，深得合作企业的信赖。公司完成了对上游供应链相关公司的收购，增强了对关键性实验模型的战略储备和成本控制，从供应端保障能够持续提供优质服务。

产能和供应链，正可以说是昭衍新药2022全年的两大关键词。

根据已披露的信息，截至2022年三季度末，昭衍新药在手订单超46亿元；为了满足订单需求，公司持续推进产能建设，在建工程达到2.8亿元，同比增长216.1%。而产能的逐步投放，为在手订单的持续高效交付贡献增长，使得盈利能力持续保持高位。剔除生物资产公允价值变动收益、利息收入及汇兑损益的影响后，2022年昭衍新药扣非归母净利润预计将增加1.84-2.54亿元，同比增加约52.2%-72.2%。

通过合理安排实验项目最大程度挖掘产能空间，目前昭衍新药国内安评订单执行和完成情况均高于去年同期，规模化效应凸显。

进入2023年，苏州昭衍II期工程约2万平米的动物房建设工作正在稳步推进，广州等地的新产能有望继续投产，将进一步提升业务通量，注入长期成长确定性。

实验模型方面，2022年上半年，昭衍新药收购玮美生物及云南英茂生物各100%股权，增强关键性实验模型战略储备和成本控制，提升非临床安评能力的竞争力，为业务发展提供有利支撑。但中原证券研报分析，收购的广西实验动物基地目前已经达产，正在申请相关证照，但由于培育周期长，距离完全达产还需要时间。

除主营业务布局外，2022年对昭衍新药业绩提升的影响还有两点：一是公司坚持创新和质量管理意识，持续培养科研技术团队，本年度扩充了团队规模，团队整体保持很高的技术水平，人效指标进一步提升，为业务发展提供了有利的支撑；二是公司稳健的资金管理为业绩带来了积极影响。

新增产能快速释放、在手订单快速增长，光是基于这两大催化因素，昭衍新药的基本面在业绩数据上是兑现的。但股价方面并不完全乐观，想要与基本面预期形成正反馈，还必须强化投资者增配共识，这一点上，目前市场情绪未完全消散，仍需要一定的时间。

CRO重回热门，板块布局正当时

2022年四季度之时，医药板块开始回暖。据报道，Wind数据显示，去年四季度以来，申万医药生物指数上涨已达17.84%，多只以医药领域为主要投资方向的基金取得亮眼成绩。

有医药业内人士表示对医药抱有坚定的信心：“在行业基本面没有变化的前提下，便宜是硬道理。我们很难判断，行业何时以何种方式迎来催化剂，但是目前是相对底部区域。”具体到行业，CXO等具有中长期逻辑的细分赛道被该人士看好。

“2023年医药行业将会迎来积极变化，投资机会增多。”有基金经理表示，随着疫情防控政策优化，经济活动逐渐恢复正常，国内经济复苏对部分行业的经济活动和企业投融资积极带动，为创新药、CXO带来投资机会。

事实证明，从2022年四季度至今，CRO板块确实迎来了小幅回暖，指数表现活跃。个股方面，几家龙头CRO企业活跃度也有相对提升，2023年1月16日，凯莱英等个股涨停，美迪西（10.06%）、药明康德（7.89%）、昭衍新药（5.10%）等跟涨。

​而回看国内大背景，CRO未来长期成长性也比较确定。除了市场关注度高的CRO产业链核心标的，业绩呈现出高速增长态势以外，疫情之后，我国创新药扶持力度也堪比之前的半导体，新药研发需求带动CRO需求骤增。

此外，周期已到，困境反转，行业前景利好。根据Frost&Sullivan数据，全球CRO服务收入2020年增长至672亿美元，年均复合增长率为8.7%。预期全球CRO服务收入将于2024年达到960亿美元，2020-2024年年均复合增长率为9.3%。

数据显示，我国CRO行业规模已从2011年的136亿元增长至2018年的678亿元，年均复合增速（CAGR）超过20%，并且接下来三年CAGR大概保持在20%-25%。另据业内预计，到2023年，中国CRO市场规模或将达到172亿美元。

综合来看，好消息是有，向好逻辑也得到了部分验证，但重回高成长性估值体系还得一步步来。展望2023，CRO投资机会将会增多，创新药及相关的产业景气度还是会非常高，应乐观看待板块的中长期前景，低估值高成长属性的标的值得重点关注。