近年，得益于低风险、收益稳健的特征，以偏债混合基金、二级债基为代表的“固收+”基金成为市场关注热点，产品数量及管理规模均快速增长。

狭义角度来说，“固收+”基金是一类以债券资产作为底仓，同时配置一定比例的权益资产，通过适当放宽净值波动以换取增强收益的基金产品，代表产品包括偏债混合基金、一级债基、二级债基；从广义角度来说，以绝对收益作为投资目标，同时关注波动和回撤控制的基金产品，例如量化对冲基金、偏债FOF基金也可纳入“固收+”基金的范畴。得益于低风险、收益稳健的特征，“固收+”基金成为市场投资者关注的热点。

然而，今年以来国内市场上的二级债基表现不尽如人意。

对此，宝盈基金固收部总经理邓栋表示，因为19、20年大量货币的投放导致流动性的泛滥，各类资产处于估值偏高状态。因此，在大类资产配置方面，我们认为，债券市场相比权益市场更占优，未来一年债券的机会更为确定，对于股票我们则持偏谨慎的态度。

对于形成这种观点的原因，邓栋表示，自上而下地看，从宏观经济增长到货币政策再到市场表现。这条主线上最重要的就是宏观经济面，其中最重要的就是疫情。各国疫情的控制情况，决定它们经济周期的位置及各国货币政策，从而决定所有大类资产走势。

今年作为资管新规最后一年，叠加投资者本身想谋求相对高收益及相对风险可控的需求，“固收+”策略的产品依旧爆火。

邓栋认为“固收+”从产品定位出发，所考虑的最核心因素应该是如何力争让收益保持稳健。“固收+”策略的基本策略是三类资产——债券、小仓位权益和打新。这三类资产在不同时间段和市场预期下策略不太一样。比如：去年收益来源主要集中在股票的多头风险暴露和打新上，而债券没有提供很好的超额收益。而未来半年或一年，基于上述对市场的分析，我们认为债优于股，“固收+”产品的超额收益可能来源于债券，对权益仓位的想法则是保持打新底仓并做好相应的回撤控制。

权益市场下跌，如何避免今年的“固收+”变成“固收-”？

邓栋认为，做成“固收-”的主要原因一个是对于权益市场仓位控制风险暴露太多，市场不好的情况下波动很大，债券收益补不回来。第二是结构上仓位弹性过高导致回调过大。今年“固收+”不做成“固收-”的关键是控制权益的回撤。

据悉，拟由邓栋管理的宝盈基金旗下“祥”系列“固收+”策略产品宝盈祥乐一年持有期混合型证券投资基金（基金代码：A类010857 /C类010858），5月13日正式发行。Wind数据显示，截至5月12日，宝盈旗下同策略产品宝盈祥颐定开混合A成立以来回报17.96%，成立以来年化回报7.98%。

基金管理人宝盈基金成立于2001年，公司股东实力雄厚，分别为中铁信托有限责任公司、中国对外经济贸易信托有限公司。根据银河证券基金研究中心统计，宝盈基金过去两年股票投资主动管理能力收益率159.28%，排名15（15/109）；债券投资主动管理能力9.73%，排名15（15/102）。