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国盛证券：AI驱动下的美股科技巨头与中国市场“映射”，寻找2025爆款AI应用
AI应用正成为引领新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量。随着AI应用进程的提速以及场景化落地案例的持续涌现，AI应用市场正步入产品力驱动的精细化竞争阶段，AI应用的商业化模式也在不断演变，从一次性付费、按需付费和会员制订阅，B端和C端的应用都在探索更有效的商业模式。 12月初，Salesforce披露三季报，业绩超预期的同时在AI赋能下盈利能力显著提升，新推出的Agentforce有望在未来几个季度实现大规模商业化。当日盘后，Salesforce涨幅扩大至10%，高盛将其目标价从360美元上调至400美元。以Salesforce为龙头的美股SaaS企业三季报均显示了在AI领域取得的显著进展，重视并投入AI科技成为各家财报中的战略共识。美股科技企业的强势走高带动了整体AI电商SaaS板块的前景向好，并迅速传导至A股和港股。 国盛证券的报告《寻找2025爆款AI应用》，分析了涨势可观的美股科技企业，同时列出了其在中国市场正崭露头角的“映射”企业。国盛证券表示，看到不同AI应用方向正在产品侧和变现侧取得突破，2025年有望迎来AI应用绽放时刻。 AI Agent元年：美股Salesforce与港股“映射”微盟集团 国盛证券的报告中，与Salesforce相对的是微盟集团，两者均重视并全面加码AI Agent。近期，红杉合伙人在接受彭博独家采访时表示，Agent是AI的当前热点，2025年将是Agent元年。 Salesforce是领先的企业云计算平台，不仅为企业提供全面的客户关系管理解决方案，还提供丰富的数据分析和应用开发工具，帮助企业实现数据驱动的决策优化，推动业务创新和增长。 Agentforce是Salesforce最新推出的AI代理系统，通过自动化处理服务、销售、营销和商务等任务，提升员工工作效率和客户满意度。Salesforce首席执行官Marc Beniof)在公司财报中表示：“Agentforce是我们为企业打造的完整AI系统，内置于Salesforce平台，是突破性转型的核心。自主AI代理的崛起正在彻底改变全球劳动力，重塑行业的运营和规模。” Agentforce的推理引擎（Agentforce Reasoning Engine）旨在通过多轮对话、主题分类、指令和操作、知识检索等功能，增强用户交互，提供更精准、更有效的服务。Agentforce将展现巨大实际应用的潜力。许多行业开始认识到，将人工智能纳入业务流程不仅可以提高生产力，还有助于改善客户体验。 Salesforce三季报实现了强劲的业绩增长，第三季度营收94.4亿美元，同比增长8.3%，预估93.5亿美元；第三季度调整后每股收益2.41美元，上年同期2.11美元，预估2.44美元；第三季度订阅与支持部门营收88.8亿美元，同比增长9.1%，预估88.2亿美元。 微盟是国内领先的云端商业及营销解决方案提供商。AI探索方面，微盟集团从2022年10月开始对AI应用进行布局；2023年5月正式发布基于大模型的AI应用产品WAI。当前，微盟在AI领域已逐步形成四大AI布局维度，全面打造AI Agent产品矩阵。AI+SaaS：助力SaaS商家智慧经营；AI+营销：AI驱动智慧营销降本增效；To B：提供个性化AI解决方案；To C：为小微企业和设计师提供AI工具。 以其中的AI+SaaS为例，微盟集团拥有15大AI Agent，布局超过58个真实商业应用场景。微盟集团表示，AI Agent产品对核心SaaS业务的客户活跃度和商业化形成了有效拉动。Agent团队上线后，新客户交付期间使用量提升超217%；Agent团队上线后，老客户也更活跃，使用AI的月活客户明显提升了74%，中小商家续费率达到了75%；商业化提速，对比今年Q3和Q2季度，WAI商业化收入环比提升了237%。 在港股市场中，微盟是少数几家能够在AI领域实现深度布局的公司之一。国海证券认为，微盟集团作为“应用提供商”，有望结合大模型厂商提供的基础能力以及自身丰富行业积累释放更多生产力。微盟从四个方向布局，AI Agent赋能旗下SaaS产品矩阵升级，有望推动客户购买意愿加强、支付预算增多，带来更多收入增量。 ”AI+SaaS“商业化落地进程有望加速，赋能B端市场增长 华创证券拆解了美股SaaS企业，如SAP、CRM、TEAM等企业业绩中AI的部分，总结出关键趋势，部分企业已展现出面向企业客户（ToB）的确定性创收优势，且可能会先于面向消费者（ToC）端。 以全球软件供应商SAP为例，AI战略在云ERP套件中发挥了关键作用，三季度云订单中约有30%包含AI应用。在Gen AI中心，合作伙伴的消费量从Q2到Q3增长了两倍多，客户的消费量增长了四倍。 全球领先的项目管理SaaS厂商TEAM所推出的Atlassian Intelligence，其使用自年初以来增长了超过10倍。相关代理在业务团队、IT团队、软件团队中的覆盖范围非常广，客户认可获得了更高的投资回报率，并对此非常满意。披露后Atlassian股价攀升近19%。 在电话会上，Salesforce高管表示三季度超过100万美元的AI交易数量同比增长了两倍多，已签署了超2000个AI协议，包括超200个Agentforce合作协议。 虽然Agentforce于10月下旬正式推出，这意味着其对Salesforce业绩的影响还需要一两个季度才能在公司财报中体现出来。但Salesforce高管表示，全球合作伙伴对Agentforce热情惊人，参与了第三季度75%的Agentforce交易。超过8万名系统集成商完成了Agentforce培训，数百个ISVs和技术合作伙伴正在构建和销售代理。 华创证券所观察到的“AI赋能B端创收”趋势，在大洋彼岸港股SaaS龙头微盟集团中也有体现。AI赋能为微盟的SaaS和营销重塑业务价值，ToB业务的商家续费率获得显著提升，ToC业务在市场上初露头角并取得了积极反馈。 10月，微盟集团在上海举办首届“技术开放日暨AI产品发布会”，正式推出面向中小微电商从业者的AI产品“WIME”。这也标志着微盟AI落地场景的进一步破圈，从服务企服和营销客户的WAI、定制化的AI产品WAI Pro，到面向中小微电商从业者的WIME。 值得一提的是，商家使用微盟WAI后的续费率令人惊喜，目前国内SaaS市场的续费率约24%，相较之下微盟把它提高了整整三倍。“续费是SaaS的本质，也是盈利的关键”，这是SaaS行业的共识。此外，标志着微盟将AI应用布局从To B市场拓展到To C市场的WIME也正牛刀小试，在推出仅两个月后，9月WIME的用户注册量环比提升了149%，付费率环比提升160%，证明了WIME能解决商家的真实需求与痛点。 在微盟集团未来的蓝图中，所有的SaaS都值得用AI重写一遍，Agentic AI的时代才刚刚开始。微盟集团将不仅通过AI进行内部降本增效、更要通过AI工具助力企业客户的智能化进阶和个人客户向超级个体进化。
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